菲律宾餐饮巨头Jollibee Foods Corporation（简称Jollibee / 快乐蜂）近日宣布了一项重磅战略：计划将其国际业务分拆，并于2027年底前在美国证券市场进行独立上市 。
这一举措引发了业内广泛关注。作为菲律宾最大的快餐连锁集团，Jollibee将保持菲律宾本土业务在马尼拉证券交易所的上市地位，同时把全球业务置于一家新公司名下赴美IPO。这背后反映了Jollibee从本土霸主迈向全球餐饮巨头的雄心以及其近年来业务发展的趋势。
背景：菲律宾快餐巨头的全球化野心
Jollibee成立于1975年，创始人Tony Tan Caktiong在马尼拉创办了一家冰淇淋店，随后转型卖汉堡和意大利面等快餐以迎合顾客需求 。Jollibee凭借迎合本土口味的策略成功抵御了麦当劳在1980年代进入菲律宾市场的冲击 。
1993年，Jollibee在菲律宾证券交易所首次公开募股（IPO），成为当地首批上市的餐饮服务企业之一 。自此，Jollibee开始大举扩张：1985年首次进入海外市场（新加坡）开店 ，1998年进军美国，在加州Daly City开设美国首店 。此后公司通过“本土+并购”双轨推动规模增长，在巩固菲律宾市场的同时，不断收购新品牌、开拓海外业务。
进入21世纪，Jollibee持续收购本土竞争对手和海外连锁品牌以丰富旗下业务版图。其中关键里程碑包括：
- 1994年收购披萨连锁Greenwich多数股权
- 2000年收购中式快餐Chowking
- 2005年收购面包房Red Ribbon
- 2010年收购烤鸡连锁Mang Inasal 70%股权等，在菲律宾市场实现多业态布局
在海外，Jollibee也大举投资国际品牌：
- 2015年入股美国汉堡连锁Smashburger 40%，并于2018年增持至100%完全控股该品牌
- 2019年以约3.5亿美元收购美国咖啡连锁The Coffee Bean & Tea Leaf
- 还先后投资了米其林星级茶点Tim Ho Wan（添好运）和手摇茶品牌Milksha迷客夏等
通过一系列并购，Jollibee构建起横跨快餐、咖啡饮品、甜品烘焙等领域的多品牌矩阵，全球版图不断扩张。截至2025年9月，Jollibee集团在全球共经营10,304家门店，其中超过一半位于菲律宾以外的国际市场 ；公司的海外收入占比也从2017年的21%上升到2025年的43% 。这种迅猛的国际化增长彰显了Jollibee立足菲律宾、放眼全球的雄心——正如其CEO在2024年所言，公司的目标是“成为全球市值排名前五的餐饮公司” 。
近期业务表现：高增长与挑战并存
近年来，Jollibee的国际业务成为公司增长的主要引擎。据2025年第三季度财报显示，国际板块同店销售额同比增长12%，远高于菲律宾本土业务1%的增幅 。尽管菲律宾业务增长放缓部分归因于当季遭受异常多达14场台风侵袭等因素 ，但整体趋势凸显出海外市场的旺盛需求和巨大潜力。截至第三季度末，Jollibee国际业务在全球各市场共拥有1,828家门店 。
北美是Jollibee重点发力的高增长市场之一。目前Jollibee品牌在北美已有约107家门店 。截至2026年1月，根据北美餐饮通数据，Jollibee在美国15个州已有共计78家直营门店投入运营，覆盖加州、纽约、德州、新泽西州等地。
值得关注的是，Jollibee于2025年开始在美国市场开放特许经营，加速扩张步伐 。首家美国特许经营店于2025年8月在纽约开业，单店日均销售额高达17,000美元，折合年销售约620万美元，显示出惊人的吸金能力 。整体而言，Jollibee目前美国门店平均日销约14,500美元，显著高于快餐行业平均水平 。
公司认为，这得益于Jollibee推出迎合当地市场的产品（如安格斯牛肉汉堡、韩式BBQ炸鸡等）以及本地化营销策略 ——例如2024年上线的数字忠诚度会员计划，在推出后取得约17%的投资回报率，每月带来额外120万美元的销售增量，并已在2025年底前吸引近百万用户注册 。此外，公司与饮品自动调配平台合作推出特色饮品（Botrista自助特调饮品），以及开发高级三明治、新品小吃等，都丰富了产品线，提高了客单价和回头率 。
参考阅读：美国餐馆如何利用会员管理系统和忠诚度计划提升客户粘性，实现长期盈利
在咖啡饮品领域，Jollibee的国际布局同样快速扩张。旗下Coffee Bean & Tea Leaf品牌在全球24个国家已拥有逾1,200家门店，并在2023年前三季度新开了73家店（其中55家为加盟店），扩大了国际版图 。
Jollibee的海外咖啡业务组合还包括越南领先连锁Highlands Coffee以及Milksha迷客夏、韩国Compose Coffee等新兴品牌，这些咖啡茶饮品牌在2025年均实现了系统销售额的同比增长 。可见，除主力的炸鸡快餐业务外，Jollibee在全球饮品市场也占据一席之地，并形成多品牌协同发展的态势。
然而，需要看到的是，并非所有北美业务都一帆风顺。Jollibee在2018年完全收购的美国汉堡连锁Smashburger近年业绩承压，连续多个季度出现亏损和同店销售下滑 。激烈的市场竞争和较高的运营成本，使该品牌盈利能力不及预期 。
不过，Jollibee管理层表示已经采取扭亏举措：通过推出“国民奶酪汉堡日”促销活动，Smashburger在2025年第三季度实现了有机销售同比+47%、客流量+66%的惊人提升 ；新推出的超值菜单产品如今贡献约20%的销售，比上一季度显著改善了业绩，将同店销售跌幅从Q2的-9.9%缩小至Q3的-4.7% 。随着系列运营改善计划落地，CFO称Smashburger有望走上盈利正轨 。这一案例说明，Jollibee国际业务虽拥有高增长机遇，但也伴随着整合多元品牌所带来的管理挑战。
策略分析：为何筹划赴美上市？
面对上述机遇与挑战，Jollibee选择在此时筹划将国际业务打包赴美上市，其战略考量主要有以下几点：
- 释放海外业务价值，获取国际资本支持： Jollibee海外业务近年来增速远超本土，贡献了日益增加的营收比重（2025年占比43%） 和未来增长空间。然而，目前公司超过75%的经营利润仍来自菲律宾市场 。海外部分由于新兴市场开拓和收购品牌整合，盈利波动较大，被形容为“高增长但更具波动性”的业务板块 。通过分拆上市，Jollibee可以让投资者区分其“稳定、现金充裕的菲律宾本土业务”和“高速增长但波动较大的国际业务” 。这种拆分有望使海外业务的价值在国际资本市场上得到更充分的认可和独立估值，不再受本土业务估值框架的束缚。从市场反应看，消息公布后Jollibee股价应声大涨14.5%，创五年来最大单日涨幅 , 表明投资者对这一计划持积极态度。
- 聚焦战略、提升运营效率： 公司管理层表示，分拆两大业务板块后，将强化各自的战略重点和运营独立性 。菲律宾业务作为“现金奶牛”，未来侧重于巩固本土市场领导地位和稳定盈利；而国际业务则专注于全球扩张和创新。据披露，新成立的 Jollibee Foods Corporation International 将采用“轻资产（capital-light）”模式运营 ——即更加侧重于特许经营和合作伙伴模式，以较少的自有资本投入来迅速拓展市场。这一模式已在北美取得验证：Jollibee自2025年启动美国特许加盟以来，已签署47份多店开发协议，另有约30家新店计划在洽谈中 。通过上市募集资金并借助加盟商力量，Jollibee国际业务有望加速拓展在北美及其他“空白”市场的版图 。
- 提高品牌国际知名度与影响力： 赴美上市将使Jollibee成为美国投资者可以直接参与的餐饮股，也使其站上更大的全球舞台。这不仅有助于提升品牌在海外消费者和加盟商中的知名度，也意味着Jollibee要在运营规范、信息披露等方面对标国际一流上市公司。从长期看，这将增强公司治理水平，吸引全球人才加盟，并为进一步跨国并购提供助力。Jollibee早已将自身定位为挑战麦当劳、Yum等跨国巨头的全球玩家，如今登陆美股市场正是实现这一定位的关键一步 。
- 股份结构安排与股东利益： 根据Jollibee发布的方案，现有JFC股东将在分拆时按持股比例自动获得新公司股份 。也就是说，本次分拆更类似于向现有股东派发子公司股票，而非完全脱离母公司体系。这种安排兼顾了老股东利益，使其能够同时享有本土和海外两部分业务的成长价值。菲律宾上市公司JFC将继续控股菲律宾本土业务并维持当地上市地位 ；而新公司JFC International专注海外并于美国上市后，JFC原股东既可选择持有两边股票，也为投资者提供了根据各自风险偏好进行配置的灵活性。
展望：从马尼拉走向华尔街
Jollibee计划分拆国际业务赴美IPO，既是对自身增长策略的顺势而为，也是菲律宾企业探索海外资本市场的创新之举 。通过本次重大战略调整，Jollibee希望一方面借助美国资本市场为高速扩张的海外版图提供充足弹药，另一方面让投资者清晰认识其“两条业务线”不同的价值定位 。
展望未来，随着北美市场的迅猛发展和咖啡等新业务的崛起，Jollibee有望在全球餐饮版图中占据更重要的位置。可以预见，登陆美股之后，Jollibee将以更加国际化的姿态与麦当劳、星巴克等巨头同台竞争。在这条从马尼拉通往华尔街的上市之路上，Jollibee正加速迈进，朝着其“世界级餐饮公司”的愿景稳步前行。
